螺纹钢期现走势背离的情况仍在沿袭，强劲预期和很弱现实下，基差持续增大。过去两周，报送密集实施措施及政策推展企业停工复产，财政及货币政策持续严格，财政部提早发布命令2020年追加地方政府债务限额8480亿元，央行17日上调1年期MLF利率，政府坚决今年经济社会发展目标，在消费不受疫情冲击较小的情况下，大位快速增长的关键又重返地产和基础设施，市场对疫情过后螺纹市场需求爆发式回落预期较强，对持续减少的库存并不脆弱。

流动性严格情况下，股市倒数多日下跌，也造就了作为“小股指”的螺纹钢走强。对于螺纹钢近月，经济大位快速增长前提下，下半年螺纹市场需求未来将会保持在19年高位水平，废钢价格虽在节后持续暴跌，但随着未来疫情完结后市场需求恶化，钢厂废钢加到量及电炉动工皆将回落，废钢价格也未来将会再度声浪，螺纹10合约目前正处于按19年四季度废钢价格计算出来的电炉平均值成本之下，最后仍须要返回3700元以上。

但近月风险仍并未中止。现货市场需求还并未完全恢复，从人员流动及建筑行业计划停工时间看，融合各地防控措施，螺纹市场需求回落有可能在3月后，且很难短时间内经常出现爆发式快速增长，网卓新闻网，库存将之后减少，贸易商资金压力也在大大下降，同时产量虽大幅度增加，但钢厂多为被动减产，在运输完全恢复钢厂原料订购回落后，高炉产量预计将再度减少，因此即使市场需求逐步恶化，但供给的减少也将影响去库速度。

05合约回头到当前价格和时间点，将逐步去检验市场需求展现出，产业逻辑对近月的影响不会不断加强。在现货流通逐步恶化后，若去库速度较快，则低价挤兑的意愿将不会减少，螺纹现货及05合约面对再度暴跌。未来一段时间关键在于市场需求完全恢复的情况。

对于建筑行业停工的时间，从有所不同机构调研看，较小比例复产有可能在3月中旬前后，人员不足仍是制约下游停工的主要因素。在15日自卫联控机制发布会上，交通运输部讲解，预计农民工返程客运量大约为3亿人次，当前已返程大约8000万，到2月底即将返程大约1.2亿人次，3月以后返程大约1亿多人次。

不过最近一周铁路发送到旅客数量仍在低位，而各地区疫情防控措施仍然严苛，返城后人员还须要展开隔绝，因此即使按交通运输部估计，悲观情况下建筑工地人员做到施工步入正轨也要在3月中旬。同时，比起制造业，建筑工地人员密集度低，防疫可玩性更大，防控物资严重不足的问题短时间很难彻底解决，因此实际动工后可能会面对诸多问题，从而影响施工进程和钢材市场需求。螺纹钢市场需求未来几周将低位回落，若一切顺利，预计3月中下旬减至去年同期的80-90%，4月以后可减至去年旺季水平。

供给方面，螺纹产量上周降到264万吨，节后两周增加12%，电炉之后投产，高炉开工率上升，钢厂增加废钢加到。运输通畅，影响钢厂节后原料订购，累计上周样本钢厂铁矿石库存为1634万吨，比起节前增加600万吨，目前宽流程钢厂仍有一定利润，因此目前产量上升更好是厂库减少及原料严重不足下的被动减产，而随着运输完全恢复，炉料补库，高炉产量很有可能再度回落。而废钢价格暴跌太低了电炉成本，因此随着下游市场需求及运输情况恶化，预计螺纹产量也将重返310-300万吨。

目前，钢联统计资料口径下的螺纹钢库存减至1620万吨，创历史新纪录，五大品种钢材总库存则减至3000万吨以上。从消费及产量推算出，预计3月上中旬螺纹库存将相似1800万吨，较去年同期多出450万吨，低库存则必须更慢的去库速度。2019年3月中旬到6月初，螺纹钢每周平均值库存上升38万吨，而今年若想在6月初库存降到去年同期水平，则单周去库量要相似80万吨。

在假设电炉产量仍然被压制的情况下，螺纹钢4-5月产量同比增加10%，则市场需求要同比增加6%以上。但市场需求减少、去库速度减缓，及后期库存压力增加，大概率不会造就价格上涨，电炉产量也很难长时间被压制，因此螺纹库存若想在6月前降到去年同期的水平，有可能必须更高的市场需求。

这就要看疫情过后下游停工的速度及政策力度。发病人数持续上升伴随疫情拐点，但绝对数仍偏高，两会开会时间延期指出风险仍并未中止，建筑钢材市场需求完全恢复时间和速度可能会高于市场预期，高炉产量在运输完全恢复后有可能再度减少，若去库速度较快，资金压力减少持续性提高下游库存所求意愿。因此，对于螺纹远月持偏多观点，后期注目地产政策及20日发布的LPR报价，将近月风险则仍然不存在，05合约所持稍空观点。螺纹反套在现货风险获释前，仍能持续。

而在高炉产量低位回落后，若去库速度较快，钢价沿袭弱势，将不会引起钢厂主动减产，而铁矿和双焦供给末端利多随时间弱化，建议做到多螺纹焦煤比和螺纹铁矿石比值。对于下游钢材市场需求企业，考虑到3月钢材现货大概率沿袭弱势，因此卖健必要性弱化，若10合约随近月及现货消息传递，建议星期一较低购入10合约做到中长期保值。

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