不受中国脑溢血公共安全卫生事件的影响，国内外油脂价格都较春节前经常出现了较小的下降。本次油脂价格的上行，并不是由于基本面再次发生了根本性的转变，而是在疫情再次发生的状况下市场产生混乱情绪所导致的，油脂价格的过度下行使得市场上短期内经常出现了较好的入场机会。我们指出在市场情绪复归安静之后，油脂价格将经常出现一定程度的修缮，但是此时的入场单边操作者仍具备较小的风险。

在目前国内疫情仍未平稳之前，在市场交易上要留意两点：一是插手交易的合约尽可能以远月居多，虽然不确认当前疫情需要持续的时间，但是按非典当时的经验来看，下半年大概率国内将恢复正常，这样的情况下9月合约的走势将更加熟悉于基本面来运营；二是在单边交易有风险的情况下，我们可以更好的去考虑到涉及的套利机会，目前由于价格的偏差，使得一些套利交易有了较好的入场机会，在目前市场波动较小的情况下持有人可以将风险掌控在合理的范围之内。一、基本面分析对于国内油脂而言，外盘主要的关注点在于美豆价格和马盘棕榈(5854, 138.00, 2.41%)油价格，目前二者均大幅度高于春节前的价格，但从技术走势来看也都到了前期低点，在当前价位上具有较强的承托。美豆指数目前跌到至前期885美分/蒲式耳的低点，在此方位上未来将会获得承托并经常出现一定程度上的声浪。

由于早已达成协议第一阶段的贸易协定，虽然不受疫情影响短期内的进口可能会有所减缓，但今年内协议上誓约的进口数额最后仍要遵守。我们预期上半年不受疫情影响，生猪存栏的补足不会有所上升，湖南禽流感的频发也不会对禽类养殖带给短期的冲击，上半年饲料市场需求的快速增长将有所减慢，在这种情况下上半年国内的饲料市场需求将不及下半年充沛。

3月南美大豆(4016, 13.00, 0.32%)又将集中于上市，这将使得国内对美豆的进口市场需求放至下半年，网卓新闻网，美豆价格预期不会在6月以后再行经常出现较小快速增长，但是当前880美分的方位也无法更进一步暴跌，预期美豆价格未来将会泡泡至920美分/左右。马盘棕榈油价格在大幅度消息传递以后，目前坐落于长年承托线以上的方位，短期内暴跌上行的机率较低。

据马来西亚棕榈油协会(MPOA)公布的数据表明，2020年1月马来西亚毛棕榈油产量的环径流量15.53%，产量预估113万吨，产量的上行有助棕榈油价格的回落。马来西亚棕榈油价格的大幅度消息传递，主要受到了原油价格下降和中国疫情的影响，其本身基本面并没再次发生较小的转变。在3月份之前马来棕榈油产量仍将维持之后上行的状态，同时由于3月前全球斋月备货的市场需求，棕榈油的供需将大大削减。

至于印度对马来西来棕榈油杯葛的状况，并会影响到印度实际棕榈油的进口，虽然印尼数据发布的迟缓让我们无法确认印度不会因此减少从印尼的毛棕进口量，但是2月上旬印度的食用油进口数据可以反发售涉及信息，如果印度1月棕榈油进口量并没经常出现显著下降，那么则能检验印度对马来西亚的棕榈油进口将改向印尼。短期内我们预计马来棕榈油价格还将之后回落，下周MPOB报告将受到影响棕榈油价格，但是如果中国疫情在下周没获得恶化，开工率依然维持在较低水平的话，马盘棕榈油价格回落的高度将更为受限，我们预计马盘棕榈油指数很难再次返回3000林吉特一线，而更加有可能是切合于2800林吉特左右。二、套利机会分析1． 豆油月间套利根据基本面的判断，美豆价格未来将会在下半年经常出现较小涨幅，这将使得远期美豆的进口成本低于将近月。3月南美大豆大量上市后，国内进口大豆紧缺的状况将获得提高。

同时预期3月后国内疫情将获得较好的掌控，各地早已开始大面积的停工，油厂的开机率也将有较小提高，预期3月中下旬开始国内豆油将由去库存的周期转至升库存之中。在这种情况下，5月豆油的价格将高于9月，目前5/9豆油价差仍在0线以上，预期转入3月后，5/9价差将大大下降，未来将跌到至-150元/吨左右，目前可以考虑到入场展开5/9反套的策略。2． 油粕比套利由于马盘棕榈油价格的大幅度下行，以及生猪补栏工程进度的较慢，使得油粕比价在1月初超过历史的高点，一度超过2.5以上的方位。随着油脂价格的大幅度上行，油粕比价也经常出现了较慢的下降，目前正处于2.2以上的区间。

我们预计9月油粕比价还将之后上行，这主要是考虑到两个方面的原因：一是国内生猪存栏大大快速增长，下半年饲料市场需求将显著低于上半年，蛋白需求量将经常出现显著的提高；二是7-8月国内气温有所下降，棕榈油的消费替代量将经常出现下降，同时美豆进口配额的减少，将使今年豆油供给量显著低于去年，国内9月油粕比价未来将会返回一个长时间的水平范围之内。考虑到下半年外盘棕榈油价格有可能依然较高的情况下，短期内我们预计9月油粕比价将跌到至2.0左右，可以在当前方位上入场做缩9月油粕比价。3． 豆棕横跨品种套利由于短期内中国疫情以及原油价格走势的不确定性，我们指出短期内国内植物油价格的走势具备较多的不确定性。

虽然外盘棕榈油价格向上有关较强的支撑力，但向下的动能早已没节前强大。因此在横跨品种合约上我们自由选择近月合约展开考虑到，从基本面上来分析，印尼国内B30生物柴油政策的实行未来将会在下半年获得成功的推展，印度和马亚西亚政府间的对立也有可能获得恶化，虽然下半年东南亚棕榈油产量将有所回落，但整体库存将正处于一个较低的水平。忽略，国内豆油的供给量将在3月以后大幅度提高，库存也将大大快速增长，豆棕价差未来将会大大增大。但是目前入场方位仍须要等候，在豆棕价差小于700的情况下可以进场，转入3月份，豆棕价差有可能降到500以上的水平，短期内应以做缩油粕比价居多。

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